中信建投研报称，贸易战缓和，有色持续走牛 ，金属新材料迎来长期增长趋势。未来重点关注：（1）AI新材料包括磁材等：技术全球领先 ，竞争格局优异，长期产业趋势确定；（2）贵金属（黄金、白银）：美元信用体系重构未结束 ，震荡上行趋势不改；（3）工业金属（铜 、铝）：中美博弈阶段性缓和 ，需求韧性（新能源+电网投资）叠加供给瓶颈，价格中枢有望继续抬升；（4）战略小金属：新质生产力需求爆发（如钼用于高温合金 、镓锗用于半导体、稀土用于永磁电机） ，供给刚性下价格弹性显著；（5）稀土磁材：地缘冲突强化战略金属定位 ，戴维斯双击凸显板块投资价值 。
全文如下中信建投2025下半年展望 | 有色金属：继续拥抱新质生产力元素，重视金属新材料细分β的投资机遇
贸易战缓和 ，有色持续走牛 ，金属新材料迎来长期增长趋势 。未来重点关注：（1）AI新材料包括磁材等：技术全球领先，竞争格局优异 ，长期产业趋势确定；（2）贵金属（黄金 、白银）：美元信用体系重构未结束 ，震荡上行趋势不改；（3）工业金属（铜 、铝）：中美博弈阶段性缓和，需求韧性（新能源+电网投资）叠加供给瓶颈，价格中枢有望继续抬升；（4）战略小金属：新质生产力需求爆发（如钼用于高温合金、镓锗用于半导体 、稀土用于永磁电机） ，供给刚性下价格弹性显著；（5）稀土磁材：地缘冲突强化战略金属定位 ，戴维斯双击凸显板块投资价值。
回顾过去两三年，我们推荐有色金属走牛的核心逻辑始终围绕以下三个逻辑展开：
1. 美元信用周期使金融属性向上；
美元货币超发 、地缘政治博弈及全球信用体系重构 ，持续强化黄金、白银等贵金属的金融属性 。
2. 需求增长：第四次产业革命驱动新质生产力元素崛起；与2006年大宗商品牛市不同 ，本轮需求增长的核心驱动力并非传统基建地产，而是新能源 、新材料 、AI、军工航天等新兴领域 。中美博弈背景下 ，战略金属的稀缺性与战略价值进一步凸显 ，需求弹性显著高于传统工业金属。
3. 供给刚性：资本开支不足与资源保护主义加剧供需矛盾；历史上金属供给弹性较高，但近年来受双碳政策 、供给侧改革 、资源民族主义等扰动影响 ，资本开支严重不足 ，供给约束长期化 。
2025年中期展望：贸易战缓和，有色持续走牛 ，金属新材料迎来长期增长趋势 。因此未来重点关注：
AI新材料包括磁材等：技术全球领先 ，竞争格局优异，长期产业趋势确定。
贵金属（黄金、白银）：美元信用体系重构未结束，震荡上行趋势不改；
工业金属（铜、铝）：中美博弈阶段性缓和 ，需求韧性（新能源+电网投资）叠加供给瓶颈 ，价格中枢有望继续抬升；
战略小金属：新质生产力需求爆发（如钼用于高温合金 、镓锗用于半导体 、稀土用于永磁电机），供给刚性下价格弹性显著 。
稀土磁材：地缘冲突强化战略金属定位 ，戴维斯双击凸显板块投资价值 。
1、全球经济大幅度衰退 ，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中将2025年全球经济增长预期从今年1月份的2.7%下调至2.3%，近70%经济体的增速被下调 。世界银行表示 ，全球经济增长正因贸易壁垒和不确定的全球政策环境而放缓 。与6个月前经济看起来会实现“软着陆”相比 ，目前全球经济正再次陷入动荡。如果不迅速更正航向，生活水平可能会深受伤害。全球经济数据已经出现下降趋势 ，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的 。
2 、美国通胀失控 ，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格 。美国无法有效控制通胀 ，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息 ，但是服务类特别是租金 、工资都显得有粘性制约了通胀的回落 。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的 。
3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开 ，但是居民购买意愿不足 ，地产企业的债务风险化解进展不顺利 。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险 ，对国内部分有色金属消费不利 。
（文章来源：人民财讯）
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